Opções de negociação de financiamento islâmico

No final da década de 1980, uma oportunidade veio para me tornar um negociante de opções no mercado de capitais de Londres. Naquela época eu não era um muçulmano praticante e, dado que o salário nesta linha de trabalho poderia ser enorme, eu aceitei sem um segundo pensamento. Com o passar dos anos, ocorreu-me que o tamanho do meu pacote de pagamento apresentava pouca relação com o benefício da sociedade como resultado do meu trabalho. Outros tinham dúvidas próprias. Os contadores queixaram-se dos riscos ocultos que os bancos estavam tomando no balanço 39 e, de tempos em tempos, os ministros do governo fariam um bode expiatório do mercado de derivativos quando outras desculpas não estavam disponíveis. Os reguladores recrutaram funcionários que poderiam entender o que os comerciantes estavam fazendo, mas ofereciam baixas taxas de pagamento e, portanto, sofreu uma persistente falta de pessoal qualificado. À medida que o saque dos derivados caíra em quantidades cada vez maiores, o estabelecimento financeiro começou a buscar uma justificativa econômica mais ampla para a existência desse mercado. As escolas de negócios, progenitores de modernas técnicas de avaliação de opções, ficaram muito felizes em ajudar. A crescente diversidade de produtos de proteção proporcionou um espectro mais completo de ferramentas de gerenciamento de riscos e, portanto, era benéfico para a sociedade, eles nos disseram. Mas no mercado vimos uma história diferente se desenrolando. O banco XYZ atrairia o gerente de tesouraria mal pago no Reino de Somewhere-Or-Other em um acordo de troca complexo que apenas um doutorado em Física Nuclear poderia valorar adequadamente. Assim, o banco reservaria um lucro de vários milhões de dólares no próprio dia em que o negócio estava fechado e os oficiais do Reino jamais saberiam melhor. Os departamentos de derivativos começaram a enxergar os clientes corporativos como abelhas em torno de uma panela de mel. É claro que o golpe não poderia durar para sempre. No início da década de 1990, os comerciantes da Bankers Trust foram pegos discutindo o tamanho do quotrip-off factorquot em um acordo de derivativos Procter and Gamble. Nós sabemos disso porque o episódio foi gravado e tornado público em nome da empresa. Foi uma das muitas perdas de derivativos importantes acumuladas por clientes que agiram no ansioso incentivo de seus banqueiros. Logo Orange County e Metallgesellschaft caíram na mesma armadilha a um custo de centenas de milhões de dólares a mais. Nós podemos protegê-lo contra a volatilidade do mercado, e os bancos de investimento informam seus clientes. Mas a volatilidade do mercado é causada pelas atividades desses mesmos banqueiros de investimento, e assim os clientes não são vendidos por nada. Proteção contra um perigo que nunca precisava existir em primeiro lugar. Infelizmente, o mundo aprendeu pouco com a explosão de derivados. Quando o boom da internet entrou em colapso, uma nova geração de clientes estava aprendendo sobre as motivações que realmente geram banqueiros e conselheiros. Os clientes tendem a oferecer os produtos que oferecem às instituições financeiras a maior margem de lucro. E se cada país tivesse moedas de ouro puras como sua moeda. Então, qual seria o ponto do mercado de câmbio. Qual seria o ponto de trocar uma onça de ouro americano por uma onça de ouro japonês? Quem precisaria de derivativos de moeda que precisaria pagar Comissão em transações em moeda estrangeira Vemos muito rapidamente onde essa idéia leva. Um fim de um mercado de trilhões de dólares por dia que produz lucros enormes para o estabelecimento financeiro. Mas é claro que o lucro não é necessariamente indicativo do esforço produtivo. O roubo é um bom exemplo desse princípio. Se quisermos alcançar uma economia mais eficiente, devemos promover sistemas em que as pessoas trabalhem em atividades produtivas e não improdutivas. O mercado de câmbio é uma busca improdutiva na medida em que existe por causa de uma convenção monetária desnecessária. Alterar a convenção, em outras palavras, adotar um padrão monetário diferente, e todos esses comerciantes inteligentes podem se tornar médicos e professores em vez disso, mas de volta às opções. Contratos de opções modernas têm uma variedade de características em comum que podem ser resumidas da seguinte forma. Uma opção é um direito e não uma obrigação de celebrar um contrato de troca subjacente em ou antes de uma data futura especificada (data de caducidade). O comprador dessa opção paga um preço (o prêmio) ao vendedor (o escritor) da opção. A opção pode dar ao seu titular o direito de comprar um ativo especificado (o subjacente) do escritor de opções, o ouro, por exemplo, sendo uma opção de compra em ouro. Ou a opção pode dar ao seu titular o direito de vender o ativo subjacente ao escritor da opção. Esta seria uma opção de venda. Cada opção tem um preço de exercício, sendo este o preço pelo qual o detentor pode comprar ou vender o subjacente após o exercício da opção. E cada opção tem um tamanho nominal, sendo esse o montante subjacente que o titular da opção pode comprar ou vender ao preço de exercício. Um convite europeu de 15 de dezembro de 2001 ao ouro a 400 por onça em 100 onças dá ao seu titular o direito de comprar 100 onças de ouro do autor da opção a 400 por onça em 15 de dezembro de 2001, se o titular assim o desejar. Se excluímos os contratos financeiros que são por sua vez haram (títulos e divisas a prazo, por exemplo), ficamos com um conjunto de subjacentes, como ações e commodities sobre os quais um contrato derivado pode ser baseado. Curiosamente, mesmo quando as formas aceitáveis ​​de subjacente, como estas, um elemento de avaliação chave para chegar ao valor justo de um contrato de opção continua a ser a taxa de juros. A fórmula de Black Scholes propõe que, uma vez que uma opção pode ser perfeitamente coberta através da negociação constante do subjacente, a posição da opção deve ser sem risco e, portanto, obter o comprador a taxa de juros sem risco sobre o prêmio que foi pago por ela. (Na realidade, a negociação constante do ativo subjacente para alcançar o hedge perfeito é inatingível, e os preços das opções se comportam de maneiras que não são totalmente previstas por Black-Scholes.) Para a opção não coberta, o contrato se torna um de incerteza pura. Nenhuma das partes sabe se a opção será exercida, pois depende da condição do mercado em uma data futura. O primeiro problema com o contrato de opção padrão de uma perspectiva da Shariah é que um contrato de troca em que o pagamento e o subjacente são diferidos é amplamente proibido. O segundo problema é a incerteza que existe em relação à ou não a opção será exercida. Em terceiro lugar, se o contrato de opção for julgado como halal, surge então a questão de saber se essa opção pode ser vendida para terceiros, como é o caso no mercado de warrants, por exemplo. Em quarto lugar, ao comprar uma opção de venda e vender uma opção de compra, um comerciante pode replicar uma posição curta em um ativo subjacente. Onde essas opções são liquidadas, o comerciante pode ser visto para alcançar os mesmos fluxos de caixa que um vendedor curto desse subjacente. Os estudiosos da Shariah concordaram que vender o que não possui é uma atividade comercial proibida, e a possibilidade de que tal atividade possa ser sintetizada através do uso de opções deve, portanto, pôr em causa sua validade sob a Shariah. Há um quinto problema que pertence a contratos de opções mais complexas, onde o próprio preço de exercício varia de acordo com uma fórmula acordada. Tal é o caso de uma opção em série. Por exemplo, uma chamada em série de um mês 39at-the-money39 com resets diários dá ao titular uma série de opções de chamadas de um dia cujo preço de exercício é o preço do ativo subjacente no fechamento da negociação do dia anterior. Como este preço é desconhecido antecipadamente, o preço de exercício em si não pode ser conhecido. Isso representa mais gharar. Em Bay al-Urban, um depósito é pago em um item que um potencial comprador pode comprar mais tarde. Se o comprador não completar a compra, o depósito será perdido. Este contrato foi usado como uma justificativa para opções islâmicas por alguns escritores que argumentam que o depósito pode ser visto como o prémio pago pelo comprador de uma opção de compra. O problema é que os estudiosos não permitem amplamente a Bay al-Urban. De acordo com Ibn Rushd em Bidayat al-Mujtahid: Dentro deste tópico está a venda do urbano (venda com dinheiro sério). A maioria dos juristas de diferentes regiões afirmam que não é permitido, mas está relacionado com um grupo de Tabi39un que eles o permitiram, entre eles são Mujahid, Ibn Sirin, Nafi ibn al-Harth e Zayd ibn Aslam. A forma que demora é que uma pessoa perca uma coisa e entrega à parte vendedora do preço na condição de que, se a venda for executada entre eles, este dinheiro sério fará parte do preço dos bens, se não for executado o O comprador irá abandoná-lo. A maioria se inclinou para a sua proibição, como é da categoria de gharar, mukhatara e a devoração da riqueza de outros sem compensação. Zayd costumava dizer: "O mensageiro de Deus (a paz e as bençãos de Deus estão com ele) permitiu isso. O Ahl al-Hadith disse que isso não é conhecido pelo mensageiro de Deus (a paz e as bênçãos de Deus sejam com ele). Sob Khiyar, que é permitido pelos juristas, o comprador de um item tem o direito de desfazer sua compra se o vendedor especificamente permitir, como parte dos termos da venda. Esta é, em outras palavras, uma opção para cancelar uma venda previamente acordada. Todos os compradores têm o direito de cancelar uma venda após a compra, mas antes de deixar a presença do vendedor (khiyar al-majlis). Este direito é diferente do expressamente dado pelo vendedor ao comprador em venda com uma opção (bay al-khiyar), onde o comprador pode deixar a presença do vendedor por um período de tempo especificado antes de retornar para cancelar a venda e levar De volta ao dinheiro que foi pago. Ibn Rushd em comentários de Bidayat al-Mujtahid: a admissibilidade da opção é confirmada pela maioria, exceto para al-Thawri e Ibn Shubrama, bem como um grupo dos Zahirities. A dependência da maioria é sobre a tradição de Hibban ibn Munqidh, que contém as palavras e você tem uma opção por três dias e também o que tem sido relacionado à tradição de Ibn Umar: as festas à venda têm uma opção enquanto Eles não se separaram, exceto em venda com uma opção. A dependência daqueles que o proíbem é (no argumento) que constitui gharar e que a base de venda é que é vinculativa, a menos que provas definitivas sejam produzidas para a permissibilidade de venda com uma opção do Qur39an ou autêntica sunna ou ijma . Eles também disseram que a tradição de Hibban não é autêntica ou é específica para o caso de uma pessoa que se queixou do Profeta (a paz e as bênçãos de Deus sejam com ele) que ele foi enganado nas vendas. Eles disseram que a tradição de Ibn Umar e as palavras contidas, citando a venda com uma opção, foram interpretadas através de outra versão dessa tradição, na qual as palavras que ele diz ao seu homólogo: 39Choose39, foram gravadas. Em khiyar, é difícil ver qualquer analogia que nos leve à aceitação do contrato de opção moderno conforme descrito acima. Khiyar relaciona-se a um contrato de troca halal que já ocorreu, enquanto uma opção moderna se relaciona com uma troca que ainda está por acontecer. No caso de khiyar, a troca de um ou ambos os contravalores é efetuada imediatamente. No caso do contrato de opção moderna, a entrega futura aplica-se ao pagamento e ao ativo subjacente. Além disso, a incerteza quanto à materialização da troca existe com o contrato de opção moderna, mas não no khiyar. Os desentendimentos entre os estudiosos tradicionais em questão de khiyar surgem em detalhes menores, como o período de tempo para o qual o comprador tem a opção de devolver a mercadoria, ou quem é responsável por qualquer dano aos bens enquanto o comprador está em posse deles Durante o período de opção. Esses estudiosos não parecem ter discordado sobre os princípios fundamentais que distinguem o khiyar do contrato de opções modernas. Na minha opinião, tendo estado envolvido em negociação de derivados, que o potencial existe neste mercado para causar uma séria avaria no sistema financeiro. Os graus de alavancagem oferecidos pelos contratos de opções podem ser tão elevados que os grandes movimentos imprevisíveis do mercado nos preços subjacentes podem, um dia, levar à insolvência de uma grande instituição financeira. Os passivos não podem ser perfeitamente cobertos, mesmo quando essa seja a intenção, e alguns comerciantes deliberadamente não cercam suas carteiras de opções porque essa ação limitaria o potencial de retornos altos. O caso de Long Term Capital Management nos Estados Unidos, resgatado por um resgate da Reserva Federal em 1998, demonstra o grau de risco que pode ser incorrido. A questão é se o banco central ou outras autoridades poderão avançar com rapidez, ou em uma medida suficientemente ampla, para evitar futuras falhas. Quando analisado da perspectiva islâmica, como acontece com tantos outros produtos financeiros islâmicos, parece que a teoria precisa ser esticada para justificar um contrato de opção islâmica. Os argumentos macroeconômicos para sua existência são de mérito duvidoso, com base em minimizar riscos que não precisam existir em primeiro lugar. É melhor estruturar o sistema econômico de forma que não sofra de volatilidade contínua. Se não houvesse tal interesse, não haveria opções de taxa de juros. O mesmo com moeda estrangeira. O que estamos vendo no mundo ocidental é o surgimento de produtos financeiros que são um sintoma de um sistema que deu errado. Os financistas islâmicos que olham os produtos deste sistema como um paradigma estão cometendo um grande erro. Editorial, outubro de 2001Basics Em uma forma simples, uma opção é um contrato entre duas partes que descreve um direito, mas não uma obrigação, de uma dessas partes sobre o outro para: comprar touro (no caso de uma OPÇÃO DE CHAMADA) ou Vender (no caso de um PUT OPTION) bull um ativo subjacente (o SUBDERLYING) bull a um preço especificado (o PREÇO STRIKE) bull em uma quantidade especificada do touro subjacente (TAMANHO NOMINAL) com a DATA DE EXPIRAÇÃO do contrato de opção Bull especificado com o direito de exercer a opção até e incluindo o prazo de validade (no caso de uma opção AMERICAN STYLE) ou somente no prazo de validade (no caso de uma opção de ESTILO EUROPEU) o preço de compra pago pela opção Sendo denominado PREMIUM Counterparties bull, o comprador de uma opção é a opção COMPRADOR touro que o comprador de uma opção pode, no devido tempo, ser referido como a opção detentor touro o vendedor de uma opção é a opção ESCRITORAS Algumas razões para opções de negociação Bull o comprador De uma opção de venda pode Ck-in39 um preço de venda especificado para um ativo que ele possui e a opção de compra de uma opção de compra pode bloquear um preço de compra especificado para um ativo que ele deseja comprar opções, permitindo assim que o risco de preço seja arrefecido. Ser usado para obter altos graus de LEVERAGE, na medida em que o retorno percentual do prêmio investido por um comprador de opção pode ser muito grande em relação às variações percentuais do preço subjacente enquanto isso, o escritor de opções pode não ser obrigado a comprometer quaisquer fundos, embora A classificação de crédito da opção escritor será analisada de perto pelo comprador em tais circunstâncias, os compradores da opção de touro podem negociar direção do mercado e PERDAS MÁXIMAS DE RESTRIÇÃO ao valor dos comerciantes de touro pagos premium podem usar opções para especular sobre a quantidade de VOLATILIDADi encontrada no preço subjacente Durante o período de opção At-, In - e Out-of-the-money options bull uma opção cujo preço de exercício é o mesmo que o preço spot atual do subjacente é dito estar no MO NEY SPOT bull uma opção cujo preço de exercício é o mesmo que o preço a prazo atual do subjacente (para o prazo de validade) é DITO SER NO ATENDIMENTO DO DINHEIRO bull uma opção cuja greve dê ao titular um preço de negociação mais vantajoso do que o ponto atual O preço é dito estar no montante do dinheiro Bull uma opção cuja greve dê ao titular um preço de negociação mais vantajoso do que o preço a prazo (para o prazo de validade) é dito estar no dinheiro adiantado bull uma opção cuja greve dê menos ao detentor O preço de negociação vantajoso do que o preço spot atual é dito ser FORA DO PONTO DE DINHEIRO Touro, uma opção cuja greve dê ao titular um preço de negociação menos vantajoso do que o preço a prazo (para o prazo de validade) é dito FOR OUT OF THE MONEY FORWARD bull O valor por meio do qual uma opção é in-the-money-spot é denominado VALOR INTRINSÍCIO Bull a diferença entre o valor intrínseco eo valor atual da opção é freqüentemente denominada VALOR DO TEMPO Opções de negociação e avaliação Quando uma opção é negociada, o v As principais condições contratuais que definem a opção são confirmadas entre as contrapartes. Essas condições às vezes são referidas como a opção TERMOS. Além disso, os nomes das contrapartes, suas contas bancárias e informações de contato e, claro, o prêmio que está sendo pago em relação à opção, serão confirmados entre as partes e qualquer intermediário do negócio. A natureza precisa do processo de negociação dependerá do tipo de mercado no qual o comércio seja realizado, por exemplo, as opções negociadas em bolsa são negociadas de forma diferente às opções de balcão. O processo de cálculo de um valor justo para o prémio de opção é denominado opção VALUAÇÃO e é realizado por programas matemáticos sofisticados que operam modelando o comportamento possível do preço subjacente durante a vida útil da opção. Esses modelos são chamados de opções MODELOS. O processo de análise da sensibilidade às variáveis ​​de mercado do valor de uma carteira de opções e ativos subjacentes é uma tarefa geralmente realizada por um SISTEMA DE GESTÃO DE RISCOS. O modelo de avaliação e o sistema de gerenciamento de riscos são frequentemente combinados em um pacote de software, permitindo que um comerciante estimule rapidamente o impacto sobre o desempenho do portfólio de qualquer opção. Cotação de opções Cada subjacente tem características diferentes e os termos das opções variam em conformidade. Por exemplo, uma opção em 100 onças de ouro terá um preço de exercício, uma vez que o ouro é cotado em termos de preços, enquanto uma opção em um swap terá uma taxa de fraude, uma vez que os swaps são cotados em termos de taxa. Uma opção em grãos de soja será trocada em um tamanho nominal de um determinado número de bushels de soja, enquanto uma opção em uma obrigação será negociada em um determinado valor nominal de títulos. Os prémios de opções podem ser citados de várias formas. Três dessas maneiras são para citar o prémio: o touro como um valor por unidade da quantidade física do subjacente (por exemplo, uma opção ouro) do touro como uma porcentagem do valor nominal do subjacente negociado (por exemplo, uma opção de troca) o touro como uma porcentagem de O valor de mercado do subjacente negociado (por exemplo, uma opção de índice) Uma opção no ouro 450 Gold Call em 100 onças, prazo de validade 150995 europeu, premium 8,50 às 9,50 por onça. Esta opção só pode ser exercida em 15 de Setembro de 1995, uma vez que é uma opção europeia. A opção dá ao titular o direito de comprar 100 onças de ouro (o tamanho nominal) a 450 por onça (o preço de exercício) nessa data. O preço cotado para esta opção pela opção market maker é 8,50 a 9,50 por onça de nominal. Assim, o valor total que deve ser pago para a opção (em 100 onças) é 950. Alternativamente, uma contraparte pode vender essa opção ao fabricante de mercado por um valor total de 850. Uma opção em uma opção de swap 6 anual contra 339s Payers (uma Chamada na taxa fixa de swap) em DM50 milhões em um swap de taxa de juros de 5 anos, expiração 150995 estilo americano, liquidação física, prémio 0,20 em 0,30 de nominal. Esta opção pode ser exercida a qualquer momento a partir do momento da compra até o prazo de validade até 15 de setembro de 1995, uma vez que é uma opção americana. Dá ao titular o direito de pagar 6 anuais e recebe juros flutuantes de 3 meses num swap de 50 milhões e 5 anos que começa no momento do exercício. É, portanto, uma opção estabelecida fisicamente. O prémio na opção é cotado pelo fabricante de mercado como uma percentagem do montante nominal, DM50 milhões. Por conseguinte, uma contraparte pode pagar 150 000 DM para a opção ou vendê-la ao fabricante de mercado por 100 000 DM. Uma opção em um índice de ações 2150 CALL no índice de ações alemão DAX 30 em DM10,000 por ponto, expiração 150995 estilo europeu, liquidação em dinheiro, prêmio 5 a 6 do valor do índice. Esta opção dá ao titular o direito de comprar o índice DAX no prazo de vigência em 2150, para liquidação em dinheiro, no valor nominal de DM10,000 por ponto. Assim, após o exercício da opção, o escritor pagará ao titular um montante de DM10,000 por cada ponto que o nível do índice excede 2150. O prêmio cotado pelo market maker é 5 a 6 do valor do índice. Se o índice no momento da negociação optar por 2200, o valor do índice para este tamanho nominal totaliza 2200 10000, ou seja, DM22,000,000. O prémio cobrado seria de 1.120.000 DM, enquanto o prémio recebido seria de 1.100.000 DM. Ganho no exercício Os comerciantes da opção gostam de prever o lucro ou a perda podem ser feitos em uma posição de opção. Um tipo de previsão envolve um exame dos vários preços de mercado possíveis para o ativo subjacente na data de exercício e o cálculo subsequente, para cada preço diferente, do montante de lucro ou prejuízo realizado. Por exemplo, o titular de uma chamada 450 em ouro pode exercer a chamada no prazo de validade com o preço do mercado de ouro em 473 (por onça). Por cada onça de tamanho nominal, o comerciante faz um GANHO DE EXERCÍCIO, porque o ouro pode ser comprado a 450 do escritor de opções e simultaneamente vendido no mercado em 473 por onça. No entanto, o ganho 23 não é o mesmo que o lucro obtido, uma vez que o comerciante terá que pagar uma certa quantia de prémio para comprar a opção inicialmente. Se o prémio fosse de 9,50 por onça, o lucro desta opção comercial seria de 13,50 por onça. Pagamento Naturalmente, o lucro de 13,50 por onça de nominal só se aplica a um preço de mercado (aqui 473) no momento do exercício. Outros preços de mercado darão origem a ganhos diferentes em exercícios e, portanto, em lucros ou perdas diferentes. Assim, se a opção fosse exercida com um preço de mercado de 459,50 por onça, o ganho no exercício seria igual ao prémio pago e a remuneração seria zero. 459.50 é, portanto, o ponto de equilíbrio. Ao traçar um gráfico do lucro ou perda que surgisse para cada preço subjacente no exercício, produzimos o que é conhecido como um DIAGRAMA DE PAGAMENTO da opção. Uma opção pode ser avaliada a qualquer momento após a primeira criação em uma troca de opção. A valorização de uma opção de acordo com as condições atuais do mercado não altera, naturalmente, o valor original pago, mas simplesmente calcula um valor de mercado atual para isso. Talvez o comprador da opção original deseje vender a opção a um preço mais alto do que o originalmente pago. Observe que o titular da opção não precisa exercer a opção para obter lucro. Essa compra e venda de opções existentes (ou opções com termos idênticos aos detidos ou escritos pelo comerciante) é uma grande parte do volume de negócios do mercado de opções. Naturalmente, os comerciantes estão interessados ​​em saber de que forma as mudanças no ambiente de mercado afetam o valor superior de uma opção ao longo de sua vida. As principais variáveis ​​que podem influenciar o valor da opção são apresentadas abaixo. Tempo de expiração À medida que uma opção se aproxima de seu prazo de validade, o alcance esperado da distribuição de preço ou taxa subjacente no final do prazo será limitado. A implicação de um horizonte de tempo mais curto é, portanto, menor ganhos no exercício em relação a opções mais datadas. Dado esse fato, as opções com curtos prazos de expiração geralmente terão prémios mais baixos do que aqueles com prazos mais longos para expirar. No entanto, existe uma importante exceção a esta regra geral no que se refere às opções europeias e aos preços futuros a serem discutidos posteriormente. Volatilidade Imagine valorizar uma venda ou chamada fora do dinheiro em uma moeda que opera dentro de um sistema de taxa de câmbio fixa. O valor seria nulo (ou pelo menos muito baixo), pois há poucas chances de a opção ter algum valor intrínseco. O valor teórico de exatamente a mesma opção sob um sistema de taxa de câmbio flutuante seria maior, pois haveria uma maior chance de fazer um ganho no exercício. Assim, quanto maior a estimativa de volatilidade futura no preço subjacente, maior será a opção premium. Preço de exercício e preço de mercado Dado que os ganhos no exercício são determinados por referência à greve e aos preços de mercado subjacentes, deve ficar claro que a relação entre o preço de mercado eo preço de exercício é de grande importância. Alterações neste relacionamento, ou seja, mudanças no valor pelo qual uma opção está dentro ou fora do dinheiro, afetará o valor premium. Como uma opção se move 39para 39 ou 39 em 39 o dinheiro, o seu prémio aumenta. É claro que os próprios preços de exercício não mudam (para a maioria dos tipos de opções) durante a vida da opção, mas é o nível do mercado que efetivamente determina a relação de preço strikemarket. Assim, quando se diz que uma opção está se movendo para o dinheiro39, é de fato o preço de mercado que é 39moving39, e não a opção de greve. Rendimento em ativos e taxa do mercado monetário À medida que as taxas de juros do mercado monetário aumentam em relação ao rendimento do ativo, também os preços futuros. Dado que os modelos de opções incorporam alguma forma de elemento de preço a prazo em seus trabalhos, é, portanto, o caso de muitos tipos de opções que um aumento nas taxas de juros do mercado monetário em relação ao rendimento levará a chamadas se tornando mais adentro do dinheiro e colocando Tornando-se mais fora do dinheiro para a frente. O efeito disto sobre os prémios de opções é o aumento das taxas do mercado monetário para provocar um aumento nos valores de chamadas e uma diminuição dos valores de colocação, mas novamente há exceções a serem tratadas mais tarde. Os diagramas de pagamento de opções mostram ao comerciante quais rendimentos potenciais estão disponíveis a partir de posições de opção simples ou combinadas no exercício. A literatura está disponível que descreve os muitos ganhos possíveis que podem ser obtidos a partir de uma combinação de duas ou mais opções individuais, mas o leitor deve ter em mente que esses diagramas de recompensa apenas ajudam a identificar a que nível o preço subjacente deve negociar no exercício para Pela opção de obter uma determinada recompensa. Passamos agora ao tema da avaliação das opções, ou seja, o processo pelo qual se pode chegar a um valor justo e justo para uma determinada opção. Aqui, um comerciante dependerá de um modelo de opção que empregue uma fórmula matemática de alguma complexidade e, portanto, geralmente, é baseada em computador. Os comerciantes farão diferentes pressupostos na construção de seus modelos, daí o cálculo de um valor justo premium de um trader não pode ser o mesmo que outros. É devido a diferenças na natureza de tais pressupostos, e a melhor maneira de empregar fórmula matemática para representá-los, que a opção profissionais diferirá sobre qual abordagem é melhor para qualquer valorização. Os modelos de opções, sem dúvida, pretendem prever o futuro. A matemática, no entanto, pretende descrever de alguma forma a natureza estatística do comportamento do preço subjacente ao longo do tempo. Isso permite que uma representação seja feita dos níveis possíveis do preço subjacente em vários momentos. Com essa informação, um modelo pode avançar para definir o possível alcance e tamanho dos ganhos no exercício que podem resultar. Ao incorporar um fator que representa a probabilidade em seu cálculo, um modelo de opção pode produzir 39 prováveis ​​ganhos no exercício, de modo a fornecer um valor justo e superior para uma determinada opção. Todas as informações necessárias para definir uma opção serão imediatamente aparentes, simplesmente, examinando o contrato em que os termos da opção são escritos (ou seja, o tipo de subjacente, a data de expiração, o preço de exercício, o tamanho nominal negociado, se a opção é Americano ou europeu, colocar ou ligar, etc.). Um modelo de opção exigirá, no entanto, informações adicionais (por exemplo, no preço de mercado atual do subjacente e seu rendimento durante o período de opção, a taxa de juros do mercado monetário e a volatilidade estimada do preço subjacente para o período da opção), uma vez que estes Os fatores também influenciam o valor da opção, apesar de estarem fora do escopo do próprio contrato de opção. Exceto pela volatilidade estimada, todas essas informações serão diretamente observáveis ​​no mercado, por exemplo, por meio dos vendedores de cotações normais. Por isso, os meios de chegar a um valor apropriado para a volatilidade estimada geralmente ocupam o centro das discussões relacionadas à avaliação de opções. COMPARAÇÃO DAS OPÇÕES AMERICANAS E EUROPEAS Os valores das opções americanas podem ser diferentes dos valores das opções europeias, mesmo quando os termos de ambos os tipos de opções são idênticos. Aqui está uma explicação intuitiva dessas diferenças. As opções europeias só podem ser exercidas no prazo de validade. Uma opção americana em contraste pode ser exercida em qualquer momento até o prazo de validade, de modo que oferece ao titular todas as possibilidades de exercício da opção européia mais a possibilidade de exercício antecipado. Uma opção americana deve, portanto, ser sempre pelo menos tão valiosa como uma opção européia. Uma vez que a opção europeia só pode ser exercida no prazo de validade, o seu valor dependerá em grande parte do preço a prazo para essa data. No entanto, a possibilidade de exercício antecipado para uma opção americana traz em consideração possíveis eventos que podem ocorrer antes do prazo de validade. Um desses fatores é o exercício imediato. Portanto, o preço ou a taxa atual do subjacente é importante. Por exemplo, uma chamada europeia de um ano sobre uma obrigação, a greve 110, com o preço à vista do mercado em 115 e o preço a prazo de 110, será no local do dinheiro e do dinheiro. No entanto, não haverá possibilidade de exercer essa opção européia imediatamente após a compra, a fim de obter um ganho no exercício de 5. Contudo, esse ganho está disponível para o titular de uma opção norte-americana, de outra forma idêntica. Assim, o apelo americano deve ter um prêmio de pelo menos 5 para evitar possibilidades de arbitragem, enquanto a chamada européia não possui esse limite de arbitragem atuando sobre seu valor premium. As chamadas europeias podem, portanto, trocar mais baratas do que as opções americanas em um ambiente desse tipo. Um efeito semelhante pode ser derivado para as posições americanas quando os preços a prazo estão acima dos preços no local. Deixe-nos dar um exemplo de uma opção de compartilhamento para demonstrar ainda as possíveis consequências da facilidade de exercício inicial da opção de estilo americano. O proprietário de uma opção de compra americana em uma ação pode desejar exercer a opção antes de uma data ex-dividendo para possuir a ação e assim receber o dividendo. Quando um grande pagamento de dividendos é devido, a chamada americana dá ao seu titular a oportunidade de receber esse dividendo (caso um ocorra durante a vida da opção39). Esta flexibilidade, não disponível para o titular de uma chamada européia de termos de outra forma idênticos, pode agregar ao valor das opções de compra americanas sobre ações de pagamento de dividendos. It also adds to the value of American put options on dividend paying stocks since immediately after a dividend payment a share price will fall by the amount of the dividend. Again, the European put holder does not have the flexibility to exercise early in such cases. Where the asset has no yield at all, it will never be optimal to exercise an American call option early. The possibility of early exercise of an American call to catch a dividend payment will not arise. In this case, little advantage is derived from holding an American option in preference to a European one and there will therefore be no difference between their respective premiums. The early exercise of an American call option on a non-dividend paying stock simply results in the wastage of its time value, since only the intrinsic value of the option will be received as the gain on exercise by the option holder. However, it may still be worthwhile exercising an American put early under these circumstances if it is deep in the money. To see this, imagine an underlying spot price that is zero. Exercising the American put at this time will result in the maximum possible gain on exercise, which can then be invested at the prevailing money market rate of interest. Delaying exercise will simply reduce the amount of interest that can be earned on the gain on exercise, but will not offer any opportunity for a larger gain on exercise than is currently available. OVERVIEW OF 39EXOTIC39 OPTIONS So called EXOTIC options involve more complex contractual conditions than for simpler put and call options. The following are a few examples : Compound options A compound option is an option on an option. For example, an option that conferred the right to purchase a call on gold at a specific premium would be a type of compound option. The strike price of a compound option refers to the premium that must be paid for the underlying option in the event of exercise. Path dependent options A path dependent option is one whose gain on exercise is determined by the course followed by the underlying during the life of the option. The following are both types of path dependent option: a) A LOOK-BACK option is exercised for an amount equalling the largest gain on exercise that could have been achieved with the option39s strike price. The option counterparties simply look back over the path followed by the underlying during the period and thus identify the largest in-the-money value achieved. This amount then becomes the settlement amount and b) an AVERAGE RATE option is settled against the average value of the underlying price or rate experienced during the life of the option. Barrier options A barrier option is one whose validity depends upon specified movements in the price or rate of the underlying. The two basic forms of barrier option are KNOCK-IN options and KNOCK-OUT options. a) A Knock-in option requires the underlying price or rate to move above or below a specified threshold before the option contract becomes valid (referred to as UP-AND-IN and DOWN-AND-IN respectively). b) An example of a Knock-in option is a down-and-in gold call option, strike 400 per ounce, knock-in at 350 per ounce, which becomes valid once the price of gold drops below 350 per ounce. A Knock-out option is one in which a movement of the underlying price or rate above or below a specified threshold will invalidate the option contract (referred to as UP-AND-OUT and DOWN-AND-OUT respectively). An example of a Knock-out option is an up-and-out gold put option, strike 400 per ounce, knock-out at 450 per ounce, which becomes invalid if the price of gold rises above 450 per ounce. A note on reference prices With both path dependent and barrier options, a suitable independent reference price must be chosen, a fixing or future market settlement for instance, with which the correct gain on exercise can be determined or by which the option can be said to have been knocked-in or knocked out. The governmentrsquos Help to Buy: lsquoGuarantee Schemersquo has allowed Muslims to purchase their property for as little as 10 deposit otherwise, the minimum required deposit has been 20 for many years. Unfortunately, this scheme comes to an end this year and any applications have to be written by the end of this week (Friday 23rd December 2017). The Help to Buy: Guarantee Scheme was not only for Muslims, but it was the only scheme that was compatible with shariah-compliant home finance - this is because the government didnrsquot actually lend any money. Instead, the government provided the banks with some guarantees allowing the bank to take on higher risk, in other words, allow customers to place a lower deposit. If you have an existing conventional mortgage over 80 of the value of your house (up to 90) and want to switch to a halal arrangement, or you have found a property you want to buy and have less than 20 deposit, you need to apply by Friday 23rd December . Some important points before you get in touch with us: You must not own another property (or this must be sold by the time the new purchase completes). If you are buying, you must have found the property you wish to buy . You must have at least 10 deposit (or 10 equity in the property if you want to refinance). You must have been in the same job at least 6 months (3 years if self employed). The finance requirement must be less than 4.5 times your gross income (total income between all applicants living in the property, maximum 4 incomes). To check if you are eligible, please complete the eligibility form here . If your home finance is with a bank that uses diminishing musharakah (co-ownership), then it very likely they will ask or allow you to insure the property yourself, but the bank will need to be named (or interest noted) on the policy. Their lsquoNotice to Insurersquo document stipulates a few other conditions too. Whilst the bank, nor we recommend any particular provider that will meet these conditions, we sent a survey to existing clients to see who they used for their home purchase with Al Rayan Bank. As we get replies, we will add to the list below, and if you know of one, please let us know by commenting below or sending us an email. Please note: Al Rayan Bank will accept a letter from the insurance provider that they have noted the bankrsquos interest in the property - not all insurance companies will add the bankrsquos name on the policy. Liverpool Victoria AA Insurance Axa Insurance Co-Op Insurance Legal amp General Tesco Bank Swift Cover Esure Privilege Insurance Admiral Insurance Direct Line Aviva Budget Insurance Ageas Insurance Allianz Freeholders Insure Simply Business Platform Financial Services (Broker, Preston) Refinance in this article refers to cases where you need to switch your mortgage (or other home finance) to an Islamic, mortgage alternative or releasing equity from the house for any other bank approved purpose like raising funds to purchase another property, paying off other debt, etc. Just like a normal Home Purchase Plan, first the bank will have to get comfortable they are happy to assist you. You need to complete the application form and it will be considered based on the relevant bankrsquos criteria and certain information requested from you. Once the Bank is satisfied that you meet the criteria and have provided the necessary information, you will receive an offer. In short, the bank will buy shares in your property equivalent to the amount you of finance you need or up to maximum according to their criteria. How the refinance under diminishing musharaka will work: The Bank will pay the agreed price for the share it agreed to purchase in your property to the bankrsquos solicitor. If you are switching to the Bank from a conventional mortgage or from another Islamic form of finance, the Bank will pay the amount it is prepared to finance to the Bankrsquos solicitor. Any difference between this amount and what is owed on your existing mortgage(s) must be paid by you to your solicitor before completion. The Bankrsquos solicitor once satisfied with all the legal checks, will then transfer the funds to your solicitor to pay the total amount to your existing financier to fully repay the sum due. if you are releasing equity for any other reason like buying a car, or other property, the bankrsquos solicitor will expect your solicitor to take an undertaking the funds will be used for the purpose stated in the initial application and subsequently the lsquoOffer Letterrsquo. The Bank will be registered at HM Land Registry as the legal owner of the property. You will lease the property from the Bank for an agreed number of years and you will be the registered owner of the leasehold title at HM Land Registry. The first priority Legal Charge you grant to the Bank will be registered at HM Land Registry against your leasehold title. You pay monthly instalments (Acquisition Payments) towards the purchase of the Bankrsquos share of the property (Acquisition Cost) as well as Rent for the duration of the payment term and Once you have paid the Acquisition Cost and Rent due, the property will be transferred into your name and your solicitor can then arrange for the record at HM Land Registry to be amended to remove the Bank as registered owner and replace you as the registered legal owner of the property instead. The Legal Charge will be removed at the same time.